חברות אחזקה
ישנן לא מעט חברות גדולות ומובילות, שמחזיקות חברות בנות משלהן ועבורן הן משמשות כחברת האם. יחד עם זאת, לא כל חברה שבבעלותה נמצאת חברת בת או אפילו מספר חברות בנות, היא חברת אחזקות. חברות אחזקה הן חברות שכל ייעודן העסקי והאסטרטגי הוא להחזיק בנתחי שליטה בחברות אחרות לצורך יצירת רווח. ההבדל המרכזי בינן ובין חברות מקצועיות בענפים כלכליים שונים הוא ליבת הפעילות שלהם. אם כל זה לא נשמע לכם לגמרי ברור כרגע, השורות הבאות יבהירו את הדברים טיפה יותר.
ליבת הפעילות של חברות אחזקה
ליבת הפעילות היא למעשה המוקד של הפעילות העסקית של כל חברה ושל כל עסק. כך למשל, ליבת הפעילות של חנות מכולת היא ממכר מוצרי מזון. ליבת הפעילות של חברת תקשורת היא אספקת שירותי סלולר, כבלים, טלפוניה או כל שירות תקשורת אחר מכל סוג שהוא. ליבת הפעילות של חברת פרמצבטיקה היא פיתוח וייצור תרופות. בשונה מרובן המכריע של החברות בעולם, חברות אחזקה הן חברות שליבת הפעילות שלהן היא אחזקה בחברות אחרות – זהו מקור הרווח שלהן עבור בעלי המניות.
איך אחזקה בחברות אחרות יוצרת רווח?
ככלל, כל חברה וכל עסק הוא גורם עסקי בעל מטרות רווח. עסק שאינו מרוויח הוא עסק שאין לו זכות קיום. ישנן כמובן התאגדויות שהן לא למטרות רווח (מלכ"ר), אך כך הן מוגדרות מלכתחילה והן מלכתחילה אינן מוקמות כעסק למטרות רווח. בעולם העסקים, כל עסק חייב להרוויח על מנת להתקיים. חברות אחזקה הן חברות שמחזיקות בידיהן חברות אחרות וגוזרות חלק מהרווח שלהן כמו כל בעל מניות אחר באותן חברות. כך למשל, חברת אחזקות א' מחזיקה בחברה ב', בחברה ג' ובחברה ד'. בכל אחת מהחברות מחזיקה חברת האחזקות א' בין 20% עד 60% מהון המניות. בסוף השנה, כאשר כל אחת מהחברות ב', ג' וד' מחשבות את הרווח שלהן, כל אחת מפרישה לחברת האחזקות דיבידנד לפי היקף האחזקות של חברת האחזקות א' בהון המניות של אותה חברה. חברות אחזקה שמחזיקות הרבה חברות, זוכות לרווח גדול מאוד המגיע ממספר חברות במקביל.
ועדיין, זה לא כזה פשוט
בסופו של דבר, שוויה של כל חברה הוא גבוה הרבה יותר מהרווח שהיא יודעת לייצר בשנה. זאת אומרת שכאשר חברות אחזקה בוחנות חברות שונות לרכישה, עליהן למצוא חברות שהשווי שלהן נמוך עד כמה שניתן, אבל שהנהלת החברה מעריכה כי היא תוכל לסייע לאותה חברה להשתקם ולעלות על פסים של צמיחה שיגדילו את הרווחים שלה. אפשרות אחרת היא לקנות חברה מרוויחה בשווי שוק גבוה יחסית, אבל מתוך ידיעה שאותה חברה נמצאת בשוק צומח ויש לה פוטנציאל צמיחה רב, כך שלאחר מספר שנים יוכלו בעלי המניות לכסות את ההשקעה ולהתחיל להרוויח מאותה חברה.
כפי שניתן לראות, ניהול חברות אחזקה הוא אתגר מאוד לא פשוט, המחייב ידע רב וכישורים רבים בעולם הניהול העסקי והפיתוח העסקי. בנוסף לכך, חברות אחזקה חייבות בסיס הון נרחב, שבאמצעותו תוכלנה לרכוש את החברות בהן הן מעוניינות להחזיק. בדיוק מהסיבה הזאת, מוקמות חברות אחזקה בדרך כלל על ידי קבוצה של בעלי הון, שכל אחד מהם מזרים לחברה הון בהיקף מסוים ובהתאם לכך מחזיק גם בנתח בחברה. עם ההון הנצבר, עושה הנהלת החברה שימוש לצורך רכישת חברות בנות בהתאם לאסטרטגיה שהותוותה מראש. לאורך שנים, מתחילים בעלי המניות לראות דיבידנדים מהפעילות וליהנות מפרי השקעותיהם. במידה מסוימת על כן, חברות אחזקה הן מעין מכשיר השקעה המצוי בידיהם של בעלי הון ואינו זמין לציבור הרחב.
האם ניתן להשקיע בחברת אחזקות?
התשובה היא בהחלט כן, אבל לא בכל מקרה. חברות אחזקה פרטיות הן חברות שהאפשרות להשקיע בהן קיימת אך ורק עבור מי שמסוגל להזרים לחברה הון מספק, שיסייע להם בפעילות הרכישות שלה. במקרה כזה, יקבל המשקיע נתח בחברת האחזקות בהתאם להיקף ההון שהזרים לחברה. עבור הציבור הרחב, האופציה של השקעה בחברת אחזקות קיימת אך ורק סביב חברות אחזקה ציבוריות הנסחרות בבורסה. במקרה כזה, יכול כל אזרח לרכוש ממניות החברה בבורסה וליהנות מהצלחתה (או כמובן להיפך, אם החברה לא מצליחה).
מי יכול להקים חברת אחזקות?
כל אחד יכול להקים חברת אחזקות, ממש כפי שכל אחד יכול להקים חברת תרופות. יחד עם זאת, הקמת חברת אחזקות דורשת הון רב מאוד, קשרים רבים עם בעלי הון, יכולות ניהול מתקדמות, ניסיון רב בעולם העסקים, הניהול העסקי והאסטרטגיה העסקית ומן הסתם, לא מדובר בכישורים שיש לכל אחד. ברמה הטכנית, הקמת חברת אחזקות כרוכה בהקמת חברה בע"מ כמו כל חברה אחרת. האתגר מתחיל לאחר מכן, כשצריך להתחיל לגייס את ההון, לגבש את אסטרטגיית הרכישה, לבנות צוות ניהולי ולהתחיל לבצע את הרכישות, אז גם מתחיל מרכיב הסיכון לבוא לידי ביטוי בפעילות החברה, עוד הרבה לפני שמתחילים לראות את ניצניהם של פירות ההצלחה.
